達(dá)仁資管很忙。9月30日晚間，公司公告稱將投標(biāo)競(jìng)購(gòu)一家證券公司。

　　中科招商也沒(méi)閑著，過(guò)去幾個(gè)月，這家公司斥資超過(guò)40億元舉牌16家A股公司。

　　九鼎投資更是考慮將旗下昆吾九鼎通過(guò)借殼方式在A股上市，公司先是以42.5億元獲得江西中江集團(tuán)100%股份進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)中江地產(chǎn)的控股，接著和昆吾九鼎斥資百億參與中江地產(chǎn)的增發(fā)。

　　在日交易額徘徊在5億元的新三板市場(chǎng)，已經(jīng)掛牌并融得巨資的資管機(jī)構(gòu)，動(dòng)輒十億乃至百億資金投向A股市場(chǎng)，而市場(chǎng)竟習(xí)以為常。

　　這是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的新三板，還是金融寡頭的新三板？這是新三板的新三板，還是A股的新三板？

　　盡管市場(chǎng)的選擇一定有其合理性，但是站在服務(wù)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的角度，問(wèn)題確實(shí)客觀存在。

　　新三板成了資管板

　　目前新三板市場(chǎng)已有包括九鼎投資、中科招商、達(dá)仁資管、硅谷天堂、同創(chuàng)偉業(yè)、思考投資、聯(lián)創(chuàng)永宣等在內(nèi)的資管機(jī)構(gòu)掛牌。

　　在查詢東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，以9月30日數(shù)據(jù)計(jì)算，九鼎投資、中科招商、達(dá)仁資管、同創(chuàng)偉業(yè)四家公司市值1422億元，而當(dāng)日新三板市場(chǎng)總市值11510億，四家公司占比12.35%。

　　而從今年1月1日至9月30日，四家公司融資總額超過(guò)223億元，而這期間整個(gè)新三板市場(chǎng)完成的融資總額為794億元，四家公司占比28.09%。

　　223億這個(gè)數(shù)據(jù)有多大？223億相當(dāng)于395家新三板公司的融資總額。市場(chǎng)上的錢是有限的，資管機(jī)構(gòu)對(duì)其他新三板公司的擠出效應(yīng)明顯，尤其在市場(chǎng)低迷的情況下更是如此。

　　9月9日，中科招商發(fā)布公告稱希望再融資300億元，中科招商信心滿滿，希望一次融完。而自6月1日以來(lái)，已經(jīng)有超過(guò)100家正在融資的新三板公司發(fā)布股票發(fā)行延期認(rèn)購(gòu)公告。

　　實(shí)際上，越來(lái)越多的資管機(jī)構(gòu)傾向于來(lái)新三板掛牌，目前已經(jīng)有20多家公司公布了轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書，后續(xù)還會(huì)有更多。

　　86.8%融資流向A股市場(chǎng)

　　一位市場(chǎng)人士并不認(rèn)為資管機(jī)構(gòu)在新三板大規(guī)模融資有什么不妥，他對(duì)筆者說(shuō)，“資管機(jī)構(gòu)先上新三板圈錢，再通過(guò)定增將錢撒向新三板企業(yè)，有利于新三板發(fā)展，有利于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新?！?

　　但事實(shí)果真如此嗎？

　　本文以九鼎投資和中科招商為例做了研究。今年1月1日至9月30日期間，九鼎投資和中科招商共向A股市場(chǎng)投入超過(guò)181.28億元(包括已公告尚未執(zhí)行)，相當(dāng)于兩家公司今年融資金額208.84的86.8%。

　　九鼎投資投在A股市場(chǎng)的錢主要花在了中江地產(chǎn)身上。公司先是以41.5億元拍賣獲得中江地產(chǎn)母公司江西中江集團(tuán)100%的股權(quán)，之后公告稱要和全資子公司昆吾九鼎參與認(rèn)購(gòu)中江地產(chǎn)非公開發(fā)行的股份，認(rèn)購(gòu)金額共計(jì)115.64億。九鼎投資此舉主要是希望實(shí)現(xiàn)昆吾九鼎A股上市。

　　中科招商則公告稱，公司在7月6日至8月24日期間，在A股二級(jí)市場(chǎng)通過(guò)競(jìng)價(jià)交易先后44次買入17只股票，其中16只股票達(dá)到舉牌線，買入凈額24.14億元。而中科招商今年融資金額為108.84億元，占比22.18%。

　　實(shí)際上，中科招商此次希望融資300億元，更是目標(biāo)直指A股市場(chǎng)，這次定增擬引入上市公司股權(quán)認(rèn)購(gòu)定增，中科招商將控股30至50家上市公司，打造上市公司產(chǎn)業(yè)集群。未來(lái)，中科招商不排除A股借殼上市。

　　九鼎投資和中科招商都已經(jīng)變身資本玩家，在嚴(yán)重缺錢的新三板市場(chǎng)募集巨額資金，再投向流動(dòng)性泛濫、天生高富帥的A股市場(chǎng)，已經(jīng)成為這兩家公司的共同選擇。

　　九鼎投資的主要思路是掛牌上新三板再轉(zhuǎn)型金融控股集團(tuán)，而這幾乎已經(jīng)是行業(yè)常態(tài)。達(dá)仁資管9月30日晚間公告稱將投標(biāo)競(jìng)購(gòu)一家證券公司；剛剛公布公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書的天星資本承諾今年業(yè)績(jī)3億元，很可能是希望通過(guò)收購(gòu)一家有利潤(rùn)的金融機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)承諾。

　　看來(lái)看去，都沒(méi)有看出這些公司準(zhǔn)備如何通過(guò)巨額融資推動(dòng)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。但這些又都是正常的市場(chǎng)選擇，那么問(wèn)題出究竟出在哪里了？